如何判断A股估值是否到底了？
@tldr：一些可能有用的指标
- 参考 中金|先发制人：A股左侧择时指标探讨提到的几种左侧择时指标：估值百分位、股权风险溢价（股债收益差）、期权认沽认购比、融资融券增长比、中国波指（50ETF恐慌指数, VIX）、北向资金、前后成交额差异…
- 大盘指数的三个量：PE百分位%、股价、交易量 - by【4.25重挫8%，见证历史 - 芝Sir】见下文↓
- 股债收益差：
宽基指数E/P - 国债收益率（看收益差的百分位，越高意味着越被低估），另参考 F33.债券 中关于“国债收益率在资产配置中的使用” - 格雷厄姆指数：
宽基指数E/P ÷ 国债收益率（大于2意味着股市非常低估）// @link:: F30d.股市择时指标 融资融券余额：这里应该比较增速差，反映市场的多空情绪 // @ref: 融资融券
以及通过宏观经济的一些指标，经济状况同股市有一定相关性：
- 我们在哪一个经济周期里？复苏/扩张/通胀/衰退…
- 铜油比、金铜比、金铜比…宏观经济研究员们创造的一个又一个指标 F34a.期货
- 中美利差收窄甚至倒挂、长短久期债券利差倒挂，这些指标更多的是反应宏观经济的预期，对股市有间接影响
- 美元指数：美刀作为避险资产，一般来说指数走强很大概率意味着全球经济“可能衰退”，或者有局部战争
- 资金流动性：M1-M2增速剪刀差、新增社融增量（可能更多的和经济情况相关，但经济预期差，股市也不会好）F23a.M2和社融
政策底、情绪底、市场底、盈利底
政策底、情绪底、市场底什么是：
- 政策底主要是指在市场持续下跌时，政府出台一系列组合拳“救市”。一般来说，“政策底”的确认通常伴随着政策组合拳的持续出台，包括货币政策、财政政策和资本市场相关政策。政策落地，往往货币宽松先行，而财政政策和资本市场政策的持续发力是构筑“政策底”的重点。
- 情绪底”，就是指市场主要投资者对于市场后续走势已经极度悲观，说简单点就是大家对后市不看好，已经不想再“买买买”了。情绪底虽然比较难量化，但我们也可以根据一些数据来跟踪。比如证券市场新增开户人数和公募基金新发认购情况。
- 市场底，是指市场在一段时间内下跌趋势走完后，形成的一个低点指数，它是过去一段时期内真正的最低指数。
- 盈利底，伴随着经济下行，不同行业的龙头企业在该季度的盈利都不甚理想，当季度财报（不佳）陆续公布时，还会有一次下跌。
从A股历次筑底行情统计来看，市场一般呈现“政策底—市场底—盈利底”的时间规律：
回看市场发现，“政策底”通常领先于“市场底”1.5-3个月：
2008-2009年“政策底—市场底—盈利底”分别出现在2008年9月、10月和2009年3月；
2015-2016年“政策底—市场底—盈利底”分别出现在2015年7月、8月和2016年6月；
“市场底”不一定领先于“盈利底”：2012年盈利底早于市场底3个月；2018年盈利底与市场底同步。(资料来源：《华西证券李立峰：A股历次筑底有何特征？》)
熊市三阶段：
熊市第一阶段：少数投资者对经济和企业盈利的前景能否维持产生怀疑。过高的估值或信贷的收紧驱动产业资本的减持。边际减仓驱动的下跌。
- 熊市第二阶段：经济和流动性的趋势性恶化，伴随一些长期的制度性的担心，使得投资人系统性普遍性的主动避险减仓。
- 熊市第三阶段：带止损线的资金，带杠杆的资金，资产管理的资金，因为止损、爆仓、赎回，被迫抛售。// “杠杆底”：
熊市第四阶段：大部分投资人信心依然脆弱，盈利依然下行。但市场不再趋势下跌，转为震荡企稳。
但从中长期来看，有两个数据是判断大a股基本面的较好的参考指标。一个是PMI，一个是A股累计归母净利润增速。@ref: 半夏投资李蓓： https://mp.weixin.qq.com/s/CartYlNnGXXziwzni3rYbg
4.25重挫8%，见证历史 - 芝Sir
见底的三个特征：
- 价格跌幅大
- 估值新低：
- 成交量低：
成交额缩小到近一年的50%-60%左右or成交额回到上一轮牛市刚启动的水平
近5日的日均成交额是8213亿元，近一年的日均成交额是10655亿元，而2019年2月上旬牛市刚启动的成交额约4000-5000亿元，
那具备两个特征，少了一个会怎么样呢？有两种可能性：
- 第一种短期内开启一波反弹行情，但不是大行情，类似2015年9月或者2016年2月的状态。
- 第二种接着缩量，直到缩量特征满足，之后直接开启下一轮大行情。