什么是α / β收益

在投资领域中，收益分为阿尔法(α)收益和贝塔(β)收益，其中，α指主动投资收益，来源于选股和择时，超越市场收益；β指被动投资收益，来源于组合和市场相关的收益，跟随市场收益。

衡量一个基金（or 投资品）的表现：

$$ Y = α + βX + u $$

Y：股票或基金的表现
α：阿尔法，基金收益减去基准的波动率，获得的超额收益
β：贝塔，是相对于“基准”的波动率，可能带来收益也可能带来亏损
X：基准，例如可以使用沪深300指数
u：残差，这是一年中无法解释的随机表现部分

➤ 关于α

这些股票型基金如果取得超越沪深300指数的收益率，那么多出来的部分就叫超额收益“α”。举个例子，假设沪深300指数过去一年的时间盈利为10%，B基金在同样的时间里盈利为15%，市场的无风险利率为零，那么B基金取得的超额收益α值就是5%。

对冲基金的策略就是「去掉β，保留α」

➤ 关于β

贝塔策略是指被动跟踪指数的策略。从长期来讲，贝塔策略是可能盈利的，但由于股票市场波动比较大，在某段特定时间内往往会出现亏损或被套住的状况。该策略在上涨趋势和下跌趋势中都好于对冲策略。比如上涨趋势中，要么只做多股票，要么只做多期指；在下跌趋势中，要么只做空期指，要么只融券卖出。当然，这要求对于行情中长期的趋势要有个准备的判断。

举例：假设沪深300指数在过去一年的时间里下跌了20%，A基金在相同的时间里下跌了18%，那么A基金的β系数就是0.9 （大部分成长型企业的β系数是大于1的）

Smart Beta strategy（聪明贝塔策略）：
以“Smart Beta”为策略的基金本质上追求的不再是对指数的紧密跟踪，而是希望通过在指数编制过程中对选股和权重安排的优化，获得跑赢传统市值加权指数的超额收益。

Smart Beta指数相当于把优秀的主动管理人的管理理念和管理方法提炼出来，形成指数标准化的投资框架，用指数方法表达出来。Smart Beta指数通过将股票的回报分解到因子层面，揭示出股票获得超额收益的源头。经过国外长期的理论与实践发现，价值、质量、成长、红利、低波动等因子是最有长期获取超额收益能力的因子。

详细参考： F32h.指数基金SmartBeta策略

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