基本财务指标
➤ 利润：
- 毛利润：是一个在商业根深蒂固，约定成俗的概念，它一般是指：
毛利润=营业收入-营业成本 = 营业收入-材料成本-人工成本，
计算毛利润的意义在于，如果不做该（笔）业务，一些资源就会被浪费或仍然会消耗，利润就会变成负值；如果做该业务，就可能赢利或减少亏损。对于效益相当好，资源利用率高的企业，完全可以忽视毛利润这个概念。 - 净利润 =
营业收入-营业成本-三费-税金，三费包括营业费用（包装运输费/广告费…）、管理费用（公司工会经费/劳动保险/职工教育…）、财务费用（利息支出/汇兑损失）
➤ 资产：
- 固定资产=
指固定资产原价 - 历年已提折旧额后的净额 - 流动资产：指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金及各种存款、短期投资、应收及预付货款、存货等。
- 净资产总额：企业的资产总额减去负债总额以后的净额，包括流动资产、长期投资、固定资产、无形及递延资产、其他长期资产等
- 净资本：是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，通过对证券公司净资本情况的监控，监管部门可以准确及时地掌握证券公司的偿付能力，防范流动性风险。证券公司的净资本计算公式为：
净资本=净资产－证券类资产的风险调整－应收项目的风险调整－其他流动资产的风险调整－长期资产的风险调整－或有负债×扣减比例+/－其他
➤ 比率指标：
净利润率（Net Profit Margin） =
净利润÷营业收入×100%，在净利润率内又有许多类别，比如有资产净利润率、销售净利润率等。
A股和美股的一般性公司利润率 5~10%，但金融、科技、医药等类型公司的利润率 10~20%净利润增长率=
（本年净利润-上年净利润）÷上年净利润×100%=（本年净利润÷上年净利润－1）×100%毛利率（Gross Profit Margin）=
毛利润÷营业收入×100%资产流动比率 =
流动资产/流动负债，Current Ratio = Current Assets/Current Liablilities，资产流动比率<1意味着一年之内要资不抵债, 财务还算健康的公司至少应资产流动比率>1.5
非量化指标
“护城河”：商业模式可复制性、核心竞争力、比较优势、品牌效应，
互联网行业的“网络效应”，用户数量比例更重要，例如IM/内容平台，赢者全拿
PE(市盈率) & PB(市净率)
- PB(市净率) =
Price/Book Value = 股价/每股净资产，或者用总市值/净资产计算，PB越高，表示股票被高估 - PE(市盈率) =
Price/EPS = 股价/每股净利润，或者用总市值/净利润计算，PE越高，表示盈利能力越低
一家企业每年净利润都是100万元，你愿意以多少的价格收购？1000万元，则PE= 1000/100 = 10，也就是用10年的利润收购，10年后收回成本，当然这里并没考虑增长。实际上在一级市场，6-8倍PE是常见的合理区间，一些特殊行业的PE范围需特殊对待，见下：[[#行业PE、PB和百分位]]。
同理，一家企业净资产是1000万元，你愿意以多少的价格收购？还是1000万元？那PB= 1000/1000 = 1，也就是用企业净资产值收购，当然这里并没考虑资产结构和债务质量
净资产简单的理解是总资产减去总负债得出净资产。若是要再严格要求，则可以考虑总资产减去总负债的基础上再减去无形资产。因为无形资产这东西估值多少，很多时候全凭企业说了算,市净率更适合用于重资产而言。那么重资产行业有哪些？核心包括资金型的行业，比如，银行，券商，房地产等。
市盈率根据采样周期的不同, 还分为:
- 静态PE:
当前总市值/过去一年盈利 - 动态PE:
当前总市值/上季度盈利*4=当前总市值/上半年盈利*2 - PE-TTM(滚动PE)，代表滚动市盈率的意思，它会运用最新的(一般来说，最近四个季度的窗口期)净利润指标，使得市盈率的值更有时效性。
TTM（Trailing Twelve Months）字面意思是滚动12个月，即为截至最近的连续12个月。通常，TTM用于财务报表分析，以最近的12个月（或者最近4个季度）作为一个周期，进行分析、比较。TTM常用于和上一个12个月周期进行对比，从而得出一种趋势
PEG
G即Growth, 预估公司未来3~5年的利润增长率
$$ PEG = PE/G $$
- PEG> 1 表示企业被高估
- PEG< 1 表示企业被低估
- 美国投资大师彼得·林奇的努力下发扬光大，他曾指出，最理想的投资对象PEG应该小于0.5
- PEG估值的适用对象是成长性公司或指数，这类公司的特点是利润增速很快，市盈率通常也高
ROE(资产净收益率)
如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。——沃伦•巴菲特
净资产收益率 (Return on equity):
$$ ROE = 每股净利润 / 每股净资产 = E / B $$
PE、PB两个指标都事关“股价”，而E、B则为股价的支撑。如果企业的利润增高，则市盈率降低；如果企业的净资产增加，则市净率降低，
而ROE指标剥离了股价，其的核心底层在于“资本使用效率”，即：给予企业更多的资金之后，企业能否获得长足且稳健的扩展。
但是，行业存在天花板，资金效率边际递减，受限于“市场规模、技术创新、管理幅度、产业竞争”等因素影响，资金有其巨大的作用，但也有明显的“临界值”。
➤ ROE的范围：
- 一般的企业：10%-15%，ROE为10%是选择投资标的的一个最低标准
- 不错的企业：15%-20%
- 优秀的企业：20%-30%
➤ 使用ROE需要注意的几个问题：
企业上一年的净利润，会归集到下一年的净资产中，这部分新增资产是否能保持去年一样的ROE增长会是一个很大的考验。大部分情况下随着时间推移，企业的ROE会降速至市场平均水平，即基本通胀率+优秀企业超社会平均生产效率的部分，因此又有一句话：优秀的股权投资是抵抗通胀的超级法宝。
但是企业也可以通过对利润的分红，人为稳定ROE，把“无法有效帮助企业增长”的那部分资金分红掉，然后继续以与去年同样的净资产，在特定领域内保持净利润率，从而能稳定较高的ROE。企业通过高负债率提升ROE，当企业资产负债率越高时，通过杠杆的作用，放大净资产收益率（衡量这种杠杆用“权益乘数”）。然而，资产负债率越大，公司的经营风险就越大，所以靠提高资产负债率提高ROE要适可而止，一般资产负债率建议可控范围在<50%左右（茅台资产负债率在22%左右、海康在40%左右、腾讯控股在50%左右）
总结：
- ROE需要考虑增长率的边际效应，随着时间推移，大部分企业ROE会降至平均水平；
- 透过分红、负债等数据看ROE，漂亮的ROE数据，有可能是高分红（甚至100%利润分红）、或者高负债杠杆实现的；
@ref: 估值的标尺：浅析ROE指标的优与劣 - 雪球
PE & PB
PB/PE百分位: 比当前值低的时间的百分比, 如果当前百分位很高, 意思是现在的PE/PB在历史上很高, 投资价值低
- 一般情况下，当PE,PB百分位均低于30%时，就开始具备投资价值，当PE,PB百分位均高于80%时，考虑卖出。
- Ref: 指数基金PE,PB百分位详解 - 知乎
- Ref: 投资指数基金不得不知的估值百分位
如果不是计算一个公司的PE, 而是某个行业指数（或者综合指数）的PE, 还有两种情况:
- 市值加权计算法: 按照市值排序，高市值公司有更大权重，这是默认规则，大部分中证指数如果没明确写“等权”都是这种方法；
- 等权计算法: 无论市值大小相同权重, 避免PE收到大市值股票影响不能很好的反应市场整体的估值水平
详细指数编制规则 @ref: 关于发布中证煤炭等权指数和中证白酒指数的公告
天天、蛋卷、支付宝的数据都是PE-TTM，但为什么和中证指数公司的不一样？ // 中证的去掉了亏损 @ref: 哪里的PE估值比较准？ - 知乎
➤ 另外，不同风格的宽基指数，其PE范围也不同：
- 宽基价值指数（大盘、红利）的PE估值范围：
- 低估🟩：0~9
- 适中🟨：10~16
- 高估🟥：16+
- 创业板的PE估值范围：
- 低估🟩：0~50
- 适中🟨：50~64
- 高估🟥：64+
➤ 不同行业的PE范围也有较大差别：一般来说，宽基指数、周期性不强的（消费、医药）才适合用PE进行估值，钢铁、有色、银行证券、保险不适合使用PE作为估值标准。
以下行业不适用PE估值方法：
- 强周期行业，如传统能源、有色、钢铁、原材料等行业，在景气周期顶点PE很低，却往往是可能需要卖出的时候；而景气低点盈利很少或者亏损，PE很高，最悲观的时候反而是逐步买入的时机。所以强周期行业股票或指数基金主要靠判别周期进行投资，而不能用PE进行估值。@link:: F44.周期股
- 银行业，带有明显周期属性，不适用PE估值，常用PB（市净率）进行估值，一般在五大行PB达到0.7以下达到低估。
- 证券行业，股市交易活跃，业绩越好，PE甚至PB可能越低；股市越差，业绩越差，PE甚至PB越高。不适用PE或PB估值，只能靠判断股市周期进行投资或进行右侧趋势投资。
- 保险业，不适用PE估值，常用PEV（内含价值）估值，一个专属保险企业的估值方法。PEV=股价/EV，EV一般会在保险企业年报里公布。
- 房地产行业具有明显的周期特征，不适用PE估值。
- 成长期的企业，如互联网企业（净利润可能为负），一般用PS（市销率）估值。
- 高科技企业在走向成功途中“每天都面临着破产”，也不适用PE估值
更多有关PE参考=> [[../_attachments/你以为你真的搞懂了市盈率？.pdf]]
PE Band
X轴是时间，Y周左边是市盈率（PE）,右边是股价，
上轨是将该股在一段时期所有最高的市盈率乘以每一个时点的每股收益计算对应的股价连接而成，
下轨则是将该股在一段时期所有最低的市盈率乘以每一个时点的每股收益计算对应的股价连接而成，
中间几条轨线，是最高和最低PE二者求差值，再4等分，这样一共5条轨线
假设A公司历史最高PE = 40倍（黄色），最低13倍（粉色），得到5个PE：40x、33x 、27x..
把历史的EPS分别乘以上面5个PE，连起来形成5条线。
最上面一条虚拟股价线表示，“假如A公司一直都能保持40倍的估值，股价是多少”，
真实股价（红色）会触到最高的那条轨线，也即是那个时间产生了最高的PE，那个时候市场对A公司的预期达到最高
上图中的例子，应要注意估值中枢一直抬高，所以判断是否真正“足够便宜”，
可以查询到 PE Band的软件：Choice、芝士财富、万得
数据：中证指数PE、PB、ROE
2022.11：