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风险平价(Risk Parity)理论，风险平价的意思是通过配置不同类型的资产（如股票、债券、商品、黄金等），目的是创造一个更好的分散组合，这个分散组合将有更好的收益风险比率，天候策略能适应各种经济环境，在风险最小的情况下获取市场平均回报。
在漫长的投研积累过程中，Ray Dalio 最终把经济环境拆分成了四类，并描绘出了全天候策略：
这个四宫格和平时看到的不太一样，并不是把2个要素当做2个轴组成四宫格，黄色上下表示通胀高低，红色上下表示经济增长高低
1、经济上升期：股票、商品、公司信用债、新兴市场债券将有较好表现；// 增长
2、经济下降期：普通债券、通胀联系债券表现较好； // 衰退
3、通胀上升期：通胀联系债券、商品、新兴市场债券表现较好； // 通胀
4、通胀下降期：股票、国债、公司债表现较好。 // 通缩
比较F21a.美林时钟，1对应复苏期，2=衰退期，3=通胀期，4没有对应（美林时钟把滞胀期考虑进去了，但没有考虑通缩，桥水全天候有通缩期）
达里奥认为四宫格涵盖了可能出现的经济情形，而且这四种情形会等概率的情况出现，所以只需要在每种可能出现的场景中配置相同风险的资产，即可确保无论在哪种经济条件下都能很好控制风险敞口。
而桥水基金公司的全天候策略基金做的工作是，假定不知道图中四个象限内未来哪种资产表现较好，试图买入各种类别的资产相同权重（25%）来分散风险，也即是说“四宫格”期望通过将风险等量分布于四种经济环境来达到组合的分散和平衡。
@ref: 基于桥水的中国版全天候策略–ETF之家
详细说风险平价(Risk Parity)理论：
全天候（AW）的理念：
- 承认风险（波动无可避免），但AW组合要求在不同周期内风险要等分（波动率都25%）
- 每种资产给整个投资组合带来的波动率相同。简单的说，如果股票的波动率是国债的10倍，那么国债的持仓就应该是股票的10倍，这样股票和国债对投资组合的影响才能相同。并不是“当前时期的x资产收益最高，就在这个周期就优先多配x资产”。
如上，全天候策略的特点是低波动低风险（Sharpe Ratio是0.73），收益率并不太高
为了实现Risk Parity，通常需要借助杠杆（主要是债券，因为波动率低，想让它和其他东西波动一样需要持有相当于资金量数倍的国债，这会就需要用到保证金交易了）。在几十年前，甚至现在，在资产组合里用上杠杆都会被视为是一种高风险的举动，虽然这样做可以实际上降低风险。
为了应对类似08这样的股市回调，Ray Dalio给AW加上了Depression gauge（萧条度量），似乎是在萧条时将股票转成T-Bills，具体细节不知。
一直有人质疑AW或RiskParity类基金赚钱只是因为放大了债券上的收益，赶上了债券几十大年牛市。
Bob Prince认为，加息发生在经济过热（至少是向好）或者通胀的时候，那时AW可以通过股票和商品获利。比如1972~81也是加息周期，但伴随着大通胀，所以AW表现也不错。
@ref: Ray Dalio 的「全天候交易策略」是什么？如何理解？ - 知乎
如何执行风险平价(Risk Parity)策略？
比如上面提到了通过xx资产的波动率决定它在组合中的比例，是如何观测xx资产的波动率呢？
1，风险的度量。经典的有方差，VaR，ES等等，每家公司具体的选择不同，结果会很不同。2，数据的质量。这里的数据不是指价格的原始数据，而是作为模型输入的参数。举个例子，如果风险测度选择传统的方差，那就免不了涉及到协方差矩阵。原始数据直接估计出的协方差矩阵很noisy，最简单的方法是用高斯先验shrinkage一下
@ref: 就算 Raymond Dalio 的「全天候交易策略」被公布出来，让其保持领先优势的核心在哪里？他人模仿的难点在哪？ - 知乎