F34b.期指和期权

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期货

股指期货（期指）

顾名思义，股指期货就是股票指数的期货，因此通常也被专业人士称为期指。它是在中国金融期货交易所上市的标准化期货合约。属于期货产品中的一种，但有别于在商品交易所交易上市的商品期货，股指期货是以现金方式进行交割，因此它属于金融期货的一种。

当前上市的股指期货品种有:

  • IH合约对应的标的物是上证50指数（代码：000016），
  • IF合约对应的标的物是沪深300指数（000300），
  • IC合约对应的标的物是中证500指数（000905）。
  • IM：中证1000
  • TS：2年期国债期货
  • TF：5年期国债期货
  • T：10年期国债期货

每个股指期货品种又分别对应四个月份的合约，当月、下月、季月、隔季月，比如，
当前IH对应的四个月份合约分别是6月（合约代码：IH2006）、7月（IH2007）、9月（IH2009）和12月（IH2012）。

期权

  • 期权类型：买入股票的选择权称为认购期权，call option;卖出股票的选择权称为认沽期权，put option;

    • 买入Call（Long Call）:买入看涨期权；买入Call使投资者以固定费用获得到期前用预定价格购买标的资产的权利。
    • 买入Put（Long Put）：买入看跌期权，即买入卖权；买入Put使投资者支付固定的权利金以获得在到期之前按照预定价格卖出标的资产的权利。

  • 到期日：合约的最后执行期限。美式期权可以在到期日前的任何时候行权。在美股中，股票期权合约的期限有1个月、3个月、6个月和9个月，到期日为对应月的第三个星期五。

  • 行权价（strike price）: 约定的对应股票的交易价格。如果期权持有人马上行权而有利可图时，称为价内期权；例如，行权价低于当前股价的认购期权和行权价高于当前股价的认沽期权都是价内期权。

  • 股票期权的买卖单位是以一个合约为单位的（contract）。一个合约代表了100股股票的权利。

@ref: https://zhuanlan.zhihu.com/p/21360748

ETF期权

股票ETF期权虽然跟股指期货一样属于衍生品，但它作为期权工具，与期货又有很大的不同。
所谓期权是指未来的一种权利。是赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格购买或者出售一定数量某种标的资产的权利。期权买方为了获得这个权利所支付的费用叫做权利金，也就是期权的价格。而期权的卖方为了确保买方行权时能过履行相关义务而向交易所质押的费用则叫做保证金。

股票ETF期权的标的物是ETF指数基金，

  • 比如，当前在上交所上市的300ETF期权，它对应的标的物指数就是300ETF（代码：510300）；
  • 在深交所上市的300ETF期权，它对应的标的物指数也是300ETF，但代码是（159919）。
    这说明跟踪同一指数沪深300（000300）的股票ETF可以有两个或者多个，比如此例中上交所和深交所分别有一个。它们分别有自己的股票ETF期权。

股票ETF期权品种也会对应多个不同到期月份的合约，如下图所示，对于300ETF股票期权，当前就有6月、7月、9月和12月到期的合约。

指数期权

股票指数期权跟股票ETF期权一样同属于期权，但它们却因标的物的不同而有所不同。

股票ETF期权的标的物是ETF指数基金，而股票指数期权的标的物是股票指数。比如，IO合约就是以沪深300指数为标的物的股票指数期权。

  • 标的物：沪深300指数（000300）对应期权：IO合约
  • 标的物：沪深300ETF（510300）对应期权：上交所300ETF期权合约
  • 标的物：沪深300ETF（159919）对应期权：深交所300ETF期权合约

通过以上对比会发现，沪深300指数有自己的期权。而跟踪复制沪深300指数的ETF指数基金们也有它们的期权。

当前IO期权有6个不同到期月份的合约，分别是6月（IO2006）、7月（IO2007）、8月（IO2008）、9月（IO2009）、12月（IO2012）和明年3月到期的（IO2103）。

比较

股指期权 vs ETF期权

  1. 上市交易所不同，股指期权上市交易所是中国金融期货交易所，而ETF期权是上海证券交易所和深圳证券交易所；
  2. 标的指数不同，股指期权的标的物指数是沪深300指数，代码为000300；而ETF期权的标的物是ETF指数基金；
  3. 交割方式不同，股指期权是现金交割，而ETF期权是实物交割；
  4. 到期日不同，股指期权是合约到期月份的第三个星期五（与股指期货到期日相同），而ETF期权是到期月份的第四个星期三；
  5. 合约月份不同，股指期权有6个，分别是当月、下2个月及随后3个季月，而ETF期权有4个，分别是当月、下月及随后两个季月。

@ref: https://zhuanlan.zhihu.com/p/148297444

期货、期权的交易比较

➤ 【股指期货】的交易特点：

股指期货作为期货品种的一员，具备双向交易两个维度，即，做多与做空。常见的交易指令包括：买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓。所谓开仓包含两层意思，一、看涨指数的时候，逢低买进股指期货合约，也叫买入开仓指令；二、看跌指数的时候，逢高卖出股指期货，又叫卖出开仓指令。

所谓平仓是指对上述已经开仓的股指期货合约进行了结，也包含两层意思。一、对买入开仓合约的平仓，相当于卖出股票；二、对卖出开仓合约的平仓，相当于融资融券时，买券还券。最终的结果是空仓，不持有任何合约。

小结，看涨大盘，可以通过做多股指期货获利；看跌大盘，可以通过做空股指期货获利。它有两个交易维度，可以类比成几何中的二维平面 。

期货交易界面

➤ 【期权】的交易特点：

期权作为金融衍生品皇冠上的明珠，其交易维度更加丰富。除了期货的做多/做空，还可以交易波动率（例如50ETF波指）。

期权交易界面